Le maintien à "Caa1" signifie, pour les investisseurs, une très forte probabilité de défaut ou de restructuration de la dette. Cette classification se traduit par des coûts d'emprunt nettement plus élevés sur les marchés internationaux, rendant le financement des grands projets plus onéreux. Malgré cette note sévère, Moody's a réaffirmé une certaine force fiscale du pays, notée "ba1", notamment grâce à la monnaie de référence arrimée à l'euro.

Le Cameroun a affiché un déficit budgétaire estimé à seulement -1,3 % du PIB et un taux d'inflation modéré à environ 5 %, des chiffres qui témoignent d'une discipline accrue. Cependant, l'agence cite l'antécédent de défaut (au moins un depuis 1983) et les retards de paiements observés en 2023 (bien que minimes) comme des indicateurs de fragilités dans la gestion de trésorerie.

La dette extérieure du Cameroun, à 27,7 % du PIB, est jugée relativement basse, mais elle est contrainte par les passifs potentiels des entreprises publiques (SOE). Le facteur le plus limitant reste le risque politique, directement lié aux conflits en cours dans les régions anglophones et à l'approche de l'élection présidentielle de 2025. Moody's accorde au pays un score très négatif sur les considérations sociales (S-5) et de gouvernance (Caa1), insistant sur l’absence de plan de succession présidentielle clair.

En clair, le message de l'agence est que les réformes économiques portent leurs fruits, mais la stabilité politique reste décisive. La résolution des tensions et des incertitudes est la condition sine qua non pour que le Cameroun puisse transformer ses marges budgétaires en croissance et sortir définitivement de cette catégorie de notation spéculative. À l'inverse, une crise de liquidité ou une transition politique chaotique entraînerait une dégradation immédiate.

BCN