Cette dynamique est marquée par un changement de leadership parmi les émetteurs. Le Gabon s'est montré particulièrement actif avec une hausse spectaculaire de 74 % de son encours, détrônant le Congo pour devenir le premier emprunteur de la zone avec plus de 30 % de parts de marché. Le Congo occupe désormais la deuxième place avec 29,5 %, tandis que le Cameroun complète le trio de tête avec une exposition représentant 19,3 % de la dette totale. Cette concentration des emprunts sur quelques États souligne les besoins de financement disparates au sein de la zone monétaire.

Fait marquant, cette ruée vers l'endettement s'opère dans un contexte de durcissement des conditions financières. En un an, le coût moyen des émissions est passé de 7,70 % à 8,78 %, sous l'effet de la politique monétaire restrictive de la BEAC visant à contenir les pressions inflationnistes. Les obligations à long terme sont les plus impactées par ce renchérissement, avec des taux moyens dépassant désormais les 10 %. Malgré ces coûts élevés, l'appétit des investisseurs ne faiblit pas, comme en témoigne l'amélioration notable du taux de souscription aux émissions souveraines sur la période.

L'année 2026 s'annonce tout aussi intense pour le marché financier sous-régional. Les prévisions indiquent que les États comptent mobiliser environ 3 900 milliards FCFA supplémentaires, dont une part prépondérante pour le Cameroun et le Gabon. Si cette vitalité confirme la maturité et la profondeur du marché local, elle soulève également des interrogations sur le profil de risque des banques commerciales. En tant que principaux acquéreurs de ces titres, les établissements de crédit s'exposent de plus en plus aux dettes souveraines, un phénomène qui pourrait influencer leur capacité à financer le secteur privé à l'avenir.

BCN